荣昌生物最近的一则公告，让业界再次将目光投向药企募资用途的“腾挪”现象。
这家明星biotech公司计划调整A股IPO募投项目“抗肿瘤抗体新药研发项目”中的部分临床试验子项目，终止开发RC88、RC108两条管线，同时调减RC118项目的募资额，将合计约1.05亿元资金转向推进RC148的临床研究。
类似的操作并非个案。据不完全统计，今年以来，已有必贝特、亚虹医药、悦康药业、ST人福等十余家上市药企先后对IPO或再融资募资用途作出调整，行业呈现出“募资腾挪潮”。
根据公告，本次调整的具体方案为：新增子项目“RC148注射液”——一款靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体，用于非小细胞肺癌和结直肠癌的临床研究，拟投入募集资金约1.05亿元；同时调减RC88、RC108和RC118三个子项目的剩余募集资金，合计金额同样为1.05亿元。其中，RC88调减4644.87万元，RC108调减2728.40万元，RC118调减3159.74万元。这一调整已经公司董事会及审核委员会审议通过，尚需提交股东会审议。
那么，被“瘦身”的三条管线问题出在哪？公告给出的原因是：RC88和RC108临床疗效未达预期，叠加竞争格局恶化；RC118项目则面临日益激烈的竞争环境，后续临床开发存在不确定性。
从研发阶段看，RC88是一款靶向MSLN的ADC药物，RC108是靶向c-MET的ADC药物，RC118为靶向Claudin 18.2的ADC药物。在ADC和双抗赛道竞争日趋白热化的背景下，荣昌生物选择集中资源，支持差异化优势更为明显的RC148。
RC148正是荣昌生物眼下最受瞩目的在研产品。这是一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体，设计思路是激活抗肿瘤免疫反应的同时，抑制肿瘤驱动的血管生成。今年1月，荣昌生物与艾伯维就RC148签署了独家授权许可协议，首付款高达6.5亿美元，交易总额最高可达56亿美元，这一消息当时在海内外引发广泛关注。
多家药企密集“腾笼换鸟”
进入2026年，上市药企调整募资用途的公告接踵而至，调整类型涵盖终止研发管线、变更募投项目、调整投资规模等多个维度。梳理几个典型案例：
必贝特：调整研发项目名称与期限，延长至2030年。2026年3月，必贝特发布公告称，拟调整“新药研发项目”部分子项目名称及投入募集资金金额，新增子项目，并将项目实施期限延长至2030年12月。“新药研发项目”的实施主体、募集资金投资总额均保持不变，本次调整紧扣全球创新药行业发展前沿趋势。
亚虹医药：调整部分募投项目并确认募集资金用途。2026年4月，亚虹医药召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于调整部分募投项目、确认部分募集资金用途的议案》。亚虹医药专注于泌尿生殖系统肿瘤及女性健康领域，此次调整涉及研发管线的梳理与优化。
悦康药业：节余2.5亿元投入小核酸及mRNA疫苗研发。2026年3月，悦康药业发布公告称，拟将募投项目变更及结项后的节余募集资金2.5亿元用于新项目“小核酸药物及mRNA疫苗研发项目”，剩余460.26万元永久补充流动资金。本次涉及“研发中心建设及创新药研发项目”等4个项目调整。悦康药业正在向核酸药物新兴赛道加速转型布局。
百奥赛图：临床前研发项目削减4098万元。2026年1月，百奥赛图调整募投项目资金分配，对“临床前研发项目”的募集资金投入从16,500万元调减至12,402万元，削减幅度为24.84%。调整主要由于部分临床前研发项目阶段性完成或优化资源配置。
金河生物：变更9254.83万元用途，聚焦能源优化与生产线升级。截至2026年1月25日，金河生物2021年非公开发行募集资金尚未使用金额为9,254.83万元，原募投项目“动物疫苗生产基地建设项目（一期）”投资进度为75.16%，公司将剩余资金全部转向能源优化与生产线升级。
民生健康：变更部分募资用途，调整内部投资结构。2026年4月，民生健康公告称，将保健食品智能化生产线技改项目中764万元募集资金变更用于包芯片、双层片及口服液剂型，将维矿类OTC产品智能化生产线技改项目中330万元募集资金变更用于硬胶囊剂型。同时，公司拟使用9860万元超募资金永久补充流动资金。
科源制药：变更募投项目名称、实施地点、实施方式及投资总额。2026年4月，科源制药审议通过了《关于变更部分募投项目名称、实施地点、实施方式及投资总额的议案》，对“单硝酸异山梨酯高效连续流数智工厂项目”进行重大调整，项目总投资由1.32亿元增加至2.53亿元，增幅达91.88%，新增投资由自有资金解决。
北陆药业：因实际募集资金净额低于原计划，调整募投项目拟投入金额。2026年5月18日，北陆药业召开第九届董事会第十一次会议，同意根据实际募集资金净额调整募投项目拟投入募集资金金额。
ST人福：控股股东全额认购，拟募资30亿至35亿元加码创新药。2026年2月，ST人福发布定增预案，拟向控股股东招商生科定增募资不低于30亿元、不超过35亿元，募集资金净额将全部用于创新药研发、产能建设、数智化升级及补充流动资金。
艾迪药业：再融资方案二度调整，加码抗艾新药。2026年3月，艾迪药业对再融资方案进行调整，新方案拟募集资金不超过12.77亿元，将投向新型HIV整合酶抑制剂全球临床开发项目、收购控股子公司少数股权及补充流动资金。这是艾迪药业自今年1月以来对融资方案的第二次调整，也是其上市逾五年来在再融资领域最大胆的一次尝试。
梳理上述案例，不难发现药企频繁调整募资用途背后，折射出几个值得关注的行业动向。
一是创新药研发的“预算硬约束”正在成为现实。不同于传统行业，创新药研发投入大、周期长、失败率高，但募资额度并非无底洞。当早期管线临床数据不及预期时，企业必须做出取舍。荣昌生物将RC88、RC108、RC118的资金转向RC148，本质上就是一场“优胜劣汰”的市场化选择。
二是临床疗效与竞争格局已成为募资调整的核心决策变量。荣昌生物的公告中反复出现“临床疗效未达预期”“竞争格局恶化”等表述，这与2026年以来行业的大环境高度吻合。从荣昌生物到百奥赛图，从悦康药业到必贝特，越来越多的药企采取了“砍低效、聚焦核心”的策略。
三是IPO募资的灵活使用或将走向常态化。在创新药行业整体融资趋紧的背景下，多家药企通过变更募资用途、重新分配剩余资金，试图在有限的资金池中“腾挪”出空间，支撑更具竞争力的研发项目落地。这一趋势有望在2026年持续演进，而这也对投资者和监管机构的信息披露质量提出了更高要求。
校对：陈淑文
版式：李咏诗
审核：马 飞
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