5月26日，三家量子技术公司同时发布公告：
霍尼韦尔旗下全栈量子计算平台Quantinuum正式披露IPO招股书，目标估值127亿美元，计划在纳斯达克以“QNT”为代码上市；
法国中性原子量子计算公司Pasqal向SEC提交F-4表格注册声明，推进与SPAC公司Bleichroeder Acquisition Corp. II的商业合并；
瑞士量子技术公司Terra Quantum则宣布与SPAC公司Axiom Intelligence Acquisition Corp 1签署最终商业合并协议，股权估值为35亿美元，计划合并后将以“TQ”为代码在纳斯达克上市。
如此密集的公告发布，也证明了，量子行业的上市潮，真的来了！
同时，这波上市潮还呈现出“多路径并行”的特征，既有传统的IPO，还有通过SPAC（特殊目的收购公司）的快速上市。
127亿估值，量子赛道迄今最大IPO
Quantinuum，量子圈里最火热的全栈玩家之一。由霍尼韦尔和Cambridge Quantum这两家公司在2021年合并而成。
根据SEC的公开数据，Quantinuum拟公开发行约2105万股，发行价为每股45至50美元，计划IPO总募资规模达10.5亿美元，公司估值约为127亿美元。
这个估值明显高于目前多数纯量子上市公司，恰恰说明，资本市场对于Quantinuum技术、股东背景及商业化能力的预期，相对较高。
有一点需要我们注意的就是，IPO之后，Quantinuum的老东家霍尼韦尔还会持有大约49.1%的综合投票权，而且还会继续以客户、合作伙伴的角色参与到公司中来。
当然，这样的合作是有利有弊的。好处是Quantinuum背后有工业巨头的资源和后期保证，坏处是公司的治理、经营、关联交易和独立的市场化能力都会被投资人不定期地考察。
来源：彭博社
Quantinuum想走的更远，老东家尚且不够，还要不断拓展自己的市场范围。有技术才是Quantinuum长远发展的强心剂。
Quantinuum走的是离子阱技术路线，最新旗舰系统Helios共有98个物理量子比特，目前已实现99.921%的双量子比特门保真度，公司声称这是目前市场上基于门的量子系统中保真度最高的系统。
而Quantinuum的技术路线图显示，2027年，Quantinuum的下一代系统Sol将上市，2029年，再下一代Apollo将上市。
财务上，SEC文件显示，Quantinuum的2025年收入为3090万美元，净亏损为1.926亿美元；2024年的收入为2300万美元，净亏损为1.441亿美元；截至2026年第一季度的收入为520万美元，净亏损为1.366亿美元，现金和现金等价物为6.77亿美元。
这些数据都是很实在的：收入上去了，但亏损很大，量子公司到有所收益还有很长的路要走。
就在这次IPO申请发表前，美国政府宣布对9家量子公司投资拨款大约20.13亿美元并参股，以确保美国在量子领域的技术优势和领先地位。
Quantinuum将得到这项计划中数额约1亿美元的资金。政府背书与资本市场的支持，使得双轮驱动格局的形成加快。
中性原子路线的公开资本化尝试
目前，全球在中性原子量子技术商业化方面走在最前面的就是Pasqal。
Pasqal于2019年成立，其技术基于法国国家科学研究中心（CNRS），即光镊技术可以精确地操控中性原子。
Pasqal官方表示，该公司已经向SEC提交了F-4表格的联合注册声明并与SPAC公司Bleichroeder Acquisition Corp. II进行拟议合并的申报通过审查程序。
拟合并时间最早是在2026年3月4日发布，提交F-4的行为是整个合并上市的过程中的重要步骤，意味着SEC将对合并方案及相关信息披露开始审批。合并通过后，Pasqal将以“Pasqal Holding SA”在纳斯达克挂牌。
按照公告，Pasqal在交易中的估值在20亿美元左右，在Bleichroeder股东没有选择赎回、并且在此之前披露过可转换融资完成的情况下，能够分得总收益大约5亿美元左右。
就技术基本面而言，在全球纯量子计算公司中，Pasqal的量子处理器部署密度是很靠前的。目前已经生产出来了7台量子处理器（QPU），另外3台正在生产中。
该公司还自己建成了两个满负荷工厂，这10台机器是在这两个工厂产生的。显然，Pasqal已经具备较强的端到端的供应链控制力以及部署能力。
这两年中性原子路线越来越受关注，原因就是中性原子路线相对具有较大的可扩展性。
Pasqal表示，公司的这一结构面向可扩展性、面向标准数据中心的部署，以及在同一硬件平台上同时实现模拟量子计算和容错量子计算。
来源：Pasqal
公司已经演示了超过1000个囚禁原子，已在公司的公开路线图里声明，到2029年底前交付每QPU>10 000个物理量子比特和>200个逻辑量子比特。
因此，Pasqal瞄准了组合优化、量子模拟、AI模型加速3个主要应用方向，这符合实际计算需求，也是中性原子路线相对于超导量子比特在相干时间、多体模拟上占优势的完美反映。
只是F-4注册声明还没有被SEC声明生效，合并能否完成还需Bleichroeder股东投票批准、相关当局批准、纳斯达克上市资格批准，哪一个出现问题都会“打水漂”。
瑞士公司更换合作伙伴，估值从32.5亿升至35亿
据路透社报道，还有Terra Quantum公司的公告，这家瑞士圣加伦量子技术公司之前和另一家SPAC Mountain Lake Acquisition Corp II达成一份非约束性协议，那时估值是32.5亿美元。
但是在谈判最终落实之前，Terra Quantum更换合作伙伴，选择了同在纳斯达克上市的另一家SPAC Axiom Intelligence Acquisition Corp 1签订最终的商业合并协议，估值也变为35亿美元，上涨了7.7%。
上市前更换合作伙伴并不常见。公司解释原因说，“持续的商业增长、扩展新的战略合作伙伴、对量子技术平台的不断开发”。
合并完成后的新公司继续以“Terra Quantum”的名字运营，预计会在2026年下半年交易完成后登陆纳斯达克上市，交易金额为1.9亿美元（约合人民币13亿元）。
来源：Terra Quantum
上市以后，其总部仍将设在瑞士的圣加伦，并继续发展国际业务。现有管理团队保持继续，包括创立者兼CEO Markus Pflitsch、CFO和CSO博士Eike Marx、CTO博士Florian Neukart。
Terra Quantum与上述两家公司不同，不押注某种路线，更注重量子算法、量子安全、混合量子—经典计算和AI驱动的优化。
公司开发的主要产品包括自己的量子算法库、混合量子—经典计算框架、面向企业的量子安全加密工具等。
据其公开的业绩论证，公司确实在不少传统重工业里“收割”到真正的商业收入。比如，金融机构复杂的衍生品定价、各类药厂的新药小分子合成模拟，国防系统、物流系统的拓扑解算，他们都有成熟的落地案例。
Terra Quantum明确表示，上市主要的目的，就是扩张在欧洲大本营以外的市场，比如北美、中东和亚太。
量子安全之所以在现在的“窗口期”获得高度肯定，是因为量子威胁在不断逼近，后量子密码（PQC）和硬件量子密钥分发成了很多政府、企业客户的刚需。
上市潮下的冷思考
为什么大家都在往纳斯达克跑？
经过长期观察可以发现，量子计算目前正处于NISQ（含噪声中等规模量子）时代向FTQC（容错量子计算）迈进的重要时期。这也就是所谓的技术“深水区”。
在这段时期，像Quantinuum、Pasqal这样能把物理机直接送到数据中心甚至生产车间的公司，其技术的护城河已经深到它有能力迎接二级市场监管机构的残酷审查。
再一个，一级市场的资金池确实不够用了。量子计算的研发和制造很烧钱。以前VC圈能给你一两亿美金的A轮、B轮，而面对成百上千次实验试错，只有走到二级市场，在SPAC或者在IPO能拿得数亿，甚至十几亿上亿美元的资金，才能支撑后续5-10年的研发。
另外，美国政府对量子技术的战略资金支持，直接点燃了股市热情，还释放出一种信号来：量子科技将是下一个关乎国家竞争的算力座底。
在这样的东风之下，本来犹豫的量子企业初创公司，不管是为上市公司霍尼韦尔所支持的公司，还是老牌的欧洲企业，都选择在这个窗口时机“火速”上市、锁死资金吃线。
不过，风险也是有的，三家公司目前都还没有盈利，市场销售方案还有待摸索，而且，SPAC公司的流程本身也存在监管审批、股东投票（含赎回压力）等诸多不确定的因素。
如何在上市之后能够兑现商业技术承诺，把每一份季度财报的亏损数字变小，将是这三家公司接下来真正需要面对资本市场追问的核心命题。
[1]https://qz.com/honeywell-quantinuum-ipo-valuation-nasdaq-052626?utm_source=dlvr.it&utm_medium=twitter
[2]https://m.sohu.com/a/1027983857_121157270?scm=10001.325_13-325_13.0.0-0-0-0-0.5_1334
[3]https://terraquantum.swiss/news/terra-quantum-axiom-business-combination-public-listing/
[4]https://www.pasqal.com/newsroom/pasqal-and-bleichroeder-acquisition-corp-ii-announce-filing-of-registration-statement-on-form-f-4-in-connection-with-proposed-business-combination/
[5]https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2110105/000162828026037917/quantinuum-sx1a.htm
