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瑞银重磅上调目标价引爆行情 美光市值首破万亿开启存储新时代
5 月 27 日，全球存储芯片行业迎来里程碑时刻。国际投行瑞银证券发布最新研报，将美光科技目标价从 535 美元大幅上调至 1625 美元，上调幅度超 200%，同时维持买入评级。受此强力提振，美光股价单日暴涨超 19%，市值单日增幅逾 1400 亿美元，总市值历史性突破 1 万亿美元，正式跻身全球半导体 “万亿俱乐部”。
此次目标价大幅上调的核心逻辑，在于存储芯片行业商业模式的结构性变革。研报指出，全行业高达 30% 的 DDR 容量即将通过长期协议锁定，定价略低于当前水平；超大规模计算企业已借助 “增强型” 长期供货协议（LTAs），锁定约 60%-70% 的 DDR5 芯片产能，为美光等厂商筑牢需求基本盘，彻底改变行业过往供需剧烈波动的格局。
从供需格局来看，AI 驱动的存储需求爆发，让行业供不应求态势明确且持久。瑞银预测，DRAM（内存）供需紧张局面将持续至 2028 年第二季度，NAND（闪存）则将延续至 2027 年第四季度。海量 AI 数据处理需求，直接拉动 HBM、服务器 DDR5 等高端存储芯片供需持续偏紧，行业景气度进入长周期上行通道。
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本次研报最具颠覆性的看点，是估值体系的根本性切换。瑞银摒弃传统分部估值法，改用未来盈利折现后的市盈率框架，核心假设是长期协议已显著削弱内存行业的盈利波动。这直击 AI 供应链当前最大认知差：市场仍按周期股给存储厂商定价，而行业基本面已转向稳健增长逻辑。
估值重塑逻辑下，全球存储巨头迎来价值重估机遇。若长期协议平抑周期波动的机制持续生效，美光、SK 海力士和三星面临的将不仅是一轮景气上行，而是整个行业估值体系的结构性重构。市场将逐步给予存储厂商更 “正常” 的估值倍数，告别过往周期股的低估值折价。
二级市场上，美光股价涨势凌厉，持续刷新历史纪录。5 月累计涨幅超 70%，有望创下 1987 年 12 月以来最大单月涨幅；2026 年以来股价上涨逾两倍，2025 年更是大涨近 240%。随着 AI 推动存储行业结构性变革日趋明朗，机构普遍认为美光将持续迎来估值上修，存储芯片行业正式告别周期魔咒，迈入 AI 驱动的稳健增长新时代。
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