核药赛道 6 起交易潜在价值超 600 亿！商业模式已验证，多家企业布局

Curium 是一家专注于研发、生产和供应放射性药物的第一梯队企业，布局了诊断类和治疗类核药，多款诊断类药物已经获批上市。2025 年，Curium 收购了一家核药公司 Monrol，增强了 Lu-177 的生产能力，为后续针对前列腺癌和神经内分泌肿瘤的药物获批奠定基础。

Lantheus 是一家老牌放射性药物公司，重点布局了诊断核药领域，其前列腺癌 PET 影像诊断产品年销售额已经突破过 10 亿美元。据公司披露的财报显示，其一季度全球营收为 3.773 亿美元，其治疗核药 PNT2003（诺华明星核药 Lutathera 的首个仿制药）获得美国 FDA 暂定批准，今年四季度其诊断性核药 PYLARIFY TruVu™ 将启动分区域上市。

近期，核药赛道的热度不断攀升，除了这项潜在的「最大并购案」，还有多起融资、合作、回购案。

5 月 19 日，辐联科技宣布完成超 10 亿人民币融资，其中包括约 7.5 亿人民币 D 轮股权融资及 2.7 亿人民币债权融资。

所融资金将用于推进辐联科技临床阶段管线的开发，包括针对前列腺癌的潜在同类最佳（best-in-class）药物 [225Ac]Ac-FL-020，以及针对多种实体瘤适应症的潜在同类首创（first-in-class）药物 [225Ac]Ac-FL-261。

5 月 18 日，晶核生物宣布在近期（5 月 13 日）完成近 4 亿元人民币 B 轮融资，募集资金将用于公司核心管线的确证性临床研究、技术平台迭代以及差异化创新管线的全速推进，同时将规划一个放射性药物研发中心。

其首条实体瘤管线 JH02 在安全性、治疗效果及生产工艺简便性上均表现出显著优势；多肿瘤管线 JH04，具备多肿瘤适应症的诊疗一体化潜力，能够覆盖更广泛的临床未满足需求，已经启动 I/II 期临床研究。

4 月，纽瑞特医疗宣布成功完成 10 亿元人民币的 E 轮融资，资金将主要用于放射性药物核心管线临床开发、医用同位素研发生产及市场建设等。纽瑞特医疗开发了多款创新放射性药物，包括钇 [90Y] 炭微球注射液、核素偶联药物等，主要用于诊断和治疗肝癌、胰腺癌、前列腺癌等多种癌症。

4 月，Telix 与再生元宣布达成合作，共同开发和商业化下一代放射性药物疗法，Telix 将从再生元处获得 4000 万美元的预付款，以获取其放射性药物制造平台的使用权，用于四个初始治疗项目；再生元有权将合作范围拓展至另外四个项目，并需支付额外的预付款。

如果 Telix 选择退出某一项目的共同出资模式，其将有资格获得高达 5.35 亿美元的开发和商业化里程碑付款（四个项目合计最高 21.4 亿美元），以及该产品未来净销售额的低两位数比例的特许权使用费。

5 月，东诚药业全资子公司安迪科拟以不超过 4.52 亿元，回购国内分子影像 CRO 龙头企业米度生物的 34.55% 股份，回购完成后，米度生物以资本公积向安迪科定向转增注册资本不超过 425.91 万元。

在核药赛道中，RDC 极具潜力。诺华旗下两款标杆性 RDC 产品 Pluvicto 和 Lutathera，均采用 177Lu 载荷，分别于 2018 年、2022 年获批上市。其中，前者是首个针对晚期前列腺癌的 RDC 产品。在 2024 年，Pluvicto 实现全年销售额 13.92 亿美元，成为全球首个核药 10 亿美元分子；而 Lutathera 收入也达到 7.24 亿美元，展示了 RDC 产品的市场认可度。

两款大单品的持续热销，不仅奠定了诺华在全球核药领域的龙头地位，更成为整个 RDC 赛道的核心行业背书。拜耳、礼来、BMS、阿斯利康等 MNC 均已经密集布局。

国内布局 RDC 的企业超过 10 家，在 RDC 管线的竞争中呈现出整体追赶、部分领先的态势。先通医药是核药领域新一代龙头企业，其自主研发的 RDC 疗法 XTR008 的 NDA 已经在 2025 年 3 月向 CDE 提交，并在 4 月获得受理，预期将于今年获批上市。

作为国内潜在首个靶向 SSTR 的治疗用放射性配体，XTR008 中国 III 期注册临床研究中期分析结果显示，XTR008 具有显著的疗效与安全性，在无进展生存期 PFS 及总体缓解率 ORR 等多项疗效指标上显著优于接受高剂量长效奥曲肽 LAR 标准治疗的对照组。

东诚药业、中国同辐是国内核药领域的两大老牌药企。东诚药业拥有核药 CRO+药品研发+核药房生产全产业链布局；中国同辐围绕核素、核素药物、核医疗装备等六大核心主业，加速版图拓展。此外，远大医药、辐联科技、核舟医药、云南白药、百利天恒等企业也进行了布局。

整体而言，核药凭借「诊断-治疗-疗效评估」一体化闭环的独特优势，正成为精准医疗时代最具颠覆性的赛道之一。未来，随着核素技术成熟、新靶点持续拓展、诊疗场景不断延伸，核药将进一步释放 「精准制导 + 高效杀伤」 的核心价值。

责任编辑丨浔

校对丨浔

参考资料：

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