作为全球举足轻重的 CPU 架构供应商，Arm Holdings( ARM .US)近期牵动着资本市场的目光。公司公布的2026财年第四季度业绩虽超出华尔街预期，且明确新一代数据中心 CPU 需求表现强劲，但受智能手机业务前景担忧的影响，其股价在盘初仍遭遇大幅波动，一度大跌约10%。
波动背后，是Arm长期以来的业务结构特征——公司收入高度依赖智能手机市场的授权业务，而近期手机产业链受内存短缺困扰，使得投资者普遍担忧这一核心业务的增长可能出现放缓态势。Arm首席执行官Rene Haas在接受媒体采访时也坦言，上季度手机出货量增长转为负值，但他同时强调，疲软主要集中在低端市场，且公司版税收入更依赖高端机型，整体冲击可控，同时对Arm在智能手机市场的长期地位依然充满信心。
尽管短期面临智能手机业务的压力，但在“ AI 智能体”时代加速到来的背景下，多家华尔街机构仍对Arm的发展前景保持乐观，纷纷上调其目标价，彰显出对公司转型潜力的坚定信心。
摩根士丹利是其中的代表之一，其分析师Lee Simpson表示，Arm新款数据中心 CPU 需求正快速攀升，尤其受到大型企业客户的青睐。据悉，Arm于2026年3月推出首款自研量产数据中心 CPU ——Arm AGI CPU ，专为代理式 AI （即 AI 智能体）基础设施打造，相较x86平台每机柜效能提升超2倍，早期部署进展顺利，加之产品具备突出的能效优势，使其有望在智能体 AI 工作负载中获得更广泛的应用。
不过Simpson也提醒， 台积电 (TSM.US)先进制程晶圆供应不足，仍是限制Arm短期增长的关键瓶颈，这也在一定程度上影响了市场对公司未来两年超过20亿美元 CPU 市场机会的信心。即便如此，摩根士丹利仍看好Arm的长期价值，将其目标价由191美元上调至202美元。该机构还指出，Arm核心IP授权业务目前仍维持约20%的年增长率，主要受益于云端 AI 版税收入增长、大型云服务商采用定制 CPU ，以及DPU与智能网卡渗透率的提升。
相较于摩根士丹利，加拿大皇家银行资本市场(RBC)的态度更为乐观。其分析师Srini Pajjuri将Arm目标价由175美元大幅上调至260美元，认为随着供应链情况逐步改善，Arm有望成为 AI 智能体驱动 CPU 需求增长的最大受益者之一。Pajjuri指出，Arm管理层目前已看到未来两年约20亿美元通用 人工智能 CPU 的收入机会，但受供应限制，公司暂时仍维持此前约10亿美元的收入指引。
RBC同时表示，智能手机市场中的CSS架构转型仍将为Arm带来长期利好，而“物理 AI ”领域目前仍处于非常早期的发展阶段，未来潜力值得期待。值得注意的是，Arm AGI CPU 已获得广泛的生态支持，Meta作为早期合作伙伴参与联合开发，Open AI 、Cerebras等企业也计划部署该产品，联想、广达电脑等ODM厂商已开放商用系统订购，超过50家领军企业支持Arm将运算平台拓展至量产生态产品。
当前市场的争论焦点主要集中在两方面：一是如何合理评估Arm未来 CPU 业务的增长机会，同时避免对 AI 基础设施需求的“重复计算”；二是近期版税收入的放缓，究竟只是短期市场波动导致的现象，还是公司业务结构发生变化的信号。
面对市场的疑问与短期的挑战，Arm自身有着清晰的规划。Rene Haas表示， AI 智能体正对 CPU 算力提出更高要求，公司预计到本十年末将在 CPU 市场占据最大份额。随着Arm AGI CPU 的推出，公司正式跨足数据中心 芯片 领域，将其高效架构导入大规模 AI 基础设施，开启了业务发展的全新篇章，也为其在 AI 智能体时代的崛起奠定了坚实基础。