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制药网 市场分析
】中国创新药产业从长期 “烧钱研发”逐渐迈入“价值收获期”，内生增长与海外授权双轮驱动，开启高质量发展新阶段。有机构指出，多重利好叠加下，创新药板块进入业绩、估值、事件三重周期叠加的黄金布局期。其中建议关注2025年~2026年扭亏为盈的创新药企。
其中，百济神州作为创新药“一哥”，2026年一季度实现营业总收入105.44亿元，同比增长31%；归母净利润16.08亿元，同比扭亏为盈，核心产品海外市场的放量推动了其业绩增长。2026年一季度，公司产品收入为103.21亿元，上年同期产品收入为79.85亿元，产品收入增长主要得益于百悦泽(泽布替尼)以及安进公司授权产品和百泽安(替雷利珠单抗)的销售增长。公司调整2026年度经营业绩预测，预计营业收入将介于436亿元至452亿元之间，主要得益于百悦泽在美国市场的地位以及其在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。此外，百济神州2025年实现营业收入382.25亿元，同比增长40.46%；归母净利润为14.61亿元，同比由亏损49.78亿元转为盈利；
微芯生物2026年一季度实现营业总收入2.57亿元，同比增长58.41%，归母净利润2827.19万，同比扭亏为盈。而2025年公司实现营业收入9.10亿元，创历史新高，同比增长38.32%；实现归属于上市公司股东的净利润5095.92万元，同比扭亏为盈。据悉，微芯生物持续进行源头创新，2025年公司研发投入占营业收入的比例为33.99%，持续聚焦核心领域研发创新，取得了多项重要进展。
荣昌生物2026年一季度实现营业总收入6.56亿元，同比增长24.76%；归母净利润3.28亿元，同比扭亏。2025年公司实现营业收入32.42亿元，同比增长89.55%；归母净利润7.1亿元，同比扭亏。据悉，公司两大核心产品泰它西普与维迪西妥单抗已构成商业化支柱，2026年初多个新适应症被纳入国家医保目录，有望进一步放量。且公司“出海”授权逐渐落地。如2026年1月公司与艾伯维就PD-1/VEGF双抗产品RC148达成授权合作，并于3月收到6.5亿美元(约合人民币44.44亿元)首付款，该笔收入对一季度利润贡献显著 。
而信达生物2025年总收入130.42亿元人民币，同比增长38.4%。其中，产品收入达118.96亿元，同比增长44.6%。2025年公司头次实现IFRS计量下的全年盈利，净利润达8.14亿元，较2024年的亏损出现了质变。2026年一季度公司产品收入录得超过人民币38亿元，同比增长超过50%，强劲表现增强了公司收入持续快速增长的信心，进一步巩固公司的高成长性及确定性。据悉，在产品管线方面，信达生物已建立起拥有18款上市产品的强大组合。
创新药企反转的核心逻辑，在于收入结构的根本性优化，形成“内生销售 + 海外BD”双轮驱动的稳定模式。内生动力源于核心产品商业化放量，医保准入、新适应症获批、海外市场拓展共同推动药品销售收入持续增长，是企业盈利的核心支撑；外部动力来自海外 BD 授权，首付款、里程碑付款验证研发价值，同时反哺研发投入。这种双轮驱动模式，改变了创新药企长期亏损的局面，推动行业转型。展望未来，创新药板块将迎来黄金发展期。
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