一家国产CDMO公司被医药巨头诺华解约，索赔金额高达4.3亿！消息一出，该公司股价连日下跌，引来行业关注。
5月13日，博腾股份公告称，其全资子公司PSI收到诺华发出的单方解除一揽子协议的书面通知。诺华要求PSI在90天内搬出Mengeš园区，并保留约5470万欧元服务费及损失赔偿金索赔权。相关费用折合人民币约4.3亿元，而博腾股份2025年全年利润不到1亿元人民币。此消息一出，5月14日博腾股份直接遭遇-20%的跌停板，股价下挫至近期新低。
而这次诺华解约事件，暴露的不仅仅是博腾一家公司的运营短板，更是整个中国CXO行业存在非理性扩张、冒进式出海等深层隐患。
诺华解约致博腾危局 ·
诺华发出的单方解除一揽子协议书面通知内容包括：一是即刻终止与PSI签订的一揽子协议；二是要求博腾股份于通知发出之日起最长不超过90天，搬出Mengeš园区【博腾股份欧洲首个基地落址斯洛文尼亚，投资5000万欧元（约合3.5亿元人民币），由其子公司PSI承租的园区】、交还场地、进行物业交接并返还租赁物；三是主张PSI暂停生产车间建设已构成实质性违约，保留对PSI合计约5470万欧元的服务费及损失赔偿金的索赔权主张。这一系列事件对博腾股份带来了巨大冲击，也引发了市场对其未来发展的担忧。
诺华单方面解约的关键在于B30生产车间项目建设过程。博腾股份发现B30生产车间的前期报批及相关手续可能存在合规性问题，这可能导致PSI无法按预期用途使用该车间，博腾方面也暂缓了B30的投资及建设进度。而诺华则认为，博腾暂停车间建设的行为属于单方面违约，要求博腾限期搬离场地，并提出了巨额索赔。PSI与诺华展开沟通协商，但截至目前双方仍存在重大争议和分歧。
受诺华解约以及面临的巨额赔偿影响，博腾股份面临额外的经营压力，而其2025年业绩表现，也未能对这次事件形成有效支撑对冲。
2025年，博腾股份营收为34.2亿元，同比增长13.54%；归属于上市公司股东的净利润为0.96亿元，同比增长133.48%。同期，PSI营收为689.76万元，占博腾股份营收的0.2%，净利润为-4952.65万元。截至2025年12月31日，PSI的所有者权益为2.9亿元，占博腾股份的5.27%。此外，年报还显示，截至2025年12月31日，位于斯洛文尼亚的Mengeš园区已累计投入工程建设4.48亿元。
博腾股份表示，公司将积极与诺华就上述事项进行协商。在此期间，博腾还将面临相关资产计提减值，以及PSI停止运营所带来的潜在合同履约、员工诉讼或赔偿等重大风险，预计将对公司2026年财务状况及经营业绩构成重大不利影响。
从巅峰到谷底的阵痛 ·
当行业的目光聚焦在这家在全球范围内为制药企业、生物科技公司、科研机构等提供全类别、端到端服务的医药研发生产外包机构身上时，过往的四年就宛如坐过山车一般。
2022年8月，博腾凭借辉瑞Paxlovid新冠口服药的大额订单，使当年的营收70.35亿元，同比增长126.55%；归母净利润20.05亿元，同比暴涨282.11%。彼时手握巨额现金流的博腾，开始加速全球化布局，继而与诺华达成合作，租赁诺华位于斯洛文尼亚的生产园区，规划建设原料药及中间体CDMO生产基地。该项目当时被资本市场普遍看好，一度被视为国内CDMO企业“合规出海”的标杆。
此番诺华解约事件虽属外部突发冲击，但博腾自身的运营短板才是业绩承压的核心症结。2022年，疫情催化下的新冠医药红利让博腾驶入发展快车道，其中综合毛利率更是突破51.96%，创下上市以来最高水平。在这种爆发式增长的刺激下，博腾开启了激进的产能扩张。国内多座生产基地同时开工，海外布局也全面提速。
然而，行业景气度的下滑超出市场预期。2023年，随着新冠药物需求快速退潮，博腾业绩出现断崖式下跌，全年营收同比大降47.87%至36.67亿元，归母净利润骤降至2.67亿元，同比暴跌86.69%。
2024年，情况进一步恶化。博腾出现上市以来首次亏损，全年营收30.12亿元，同比下降17.87%；归母净利润亏损2.88亿元。导致亏损的原因是多方面的：大额新冠订单交付完毕，没有同等体量的高毛利订单补充；前期扩产形成的固定资产开始计提折旧，产能利用率快速走低；制剂CDMO、基因细胞治疗、ADC药物等新兴业务仍处于投入期，合计亏损近2亿元；行业产能过剩加剧，国内CDMO市场价格战白热化。
2025年，博腾虽然勉强实现了扭亏，但斯洛文尼亚子公司常年处于亏损状态，当年营收仅690万元，亏损却接近5000万元，早已成为公司的沉重负担。
CXO出海的集体隐忧 ·
博腾股份的遭遇，正是当前CXO行业深度调整的一个缩影：
疫情催化下，全球医药研发投融资市场一度空前活跃，国内CXO企业顺势高速发展。头部企业纷纷加码产能扩张，加速全球化布局，以期抢占国际市场高地。但好景不长，随着全球医药研发投融资热度骤降，海外药企纷纷削减外包开支，CXO行业随即步入深度调整周期。
有行业人士分析表示，过去几年，不少CXO企业将“出海”视为行业标配，仿佛未布局海外基地便难以跻身行业第一梯队。然而，多数企业的海外运营能力与扩张速度严重不匹配。
合规风险、合同风险、跨文化管理风险等问题，在行业景气阶段被高速增长所掩盖，一旦行业步入下行周期，便集中暴露。此次诺华解约事件为所有中国药企敲响了警钟：海外扩张绝非简单的厂房租赁与人员招聘，而是系统性的能力构建。
合规风控、合同管理、属地化运营能力，才是企业国际化发展的核心竞争力。依赖短期订单、粗放扩张的发展模式已难以为继。对于CXO行业而言，唯有深耕技术、稳健扩张、完善风控体系，方能穿越行业周期，实现可持续发展。
校对：高颖茵
版式：余远泽
审核：马 飞
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