截至目前公布的 2026 年第一季度财务业绩确实非同寻常。自本行业从 2000-2001 年电信泡沫的"废墟中重生"以来，我们从未见过如此景象。这种增长是否可持续？它会进一步加速吗？这又是一个泡沫吗？LightCounting 一直主张行业不要使用"泡沫"这个词，但现在提出这个讨论是合理的。
在讨论未来之前，让我们先总结一下最新的季度业绩。我们首先要从 Innolight（中际旭创）本季度创下的纪录说起：销售额 28 亿美元，同比增长 207%，环比增长 51%；净利润 8.29 亿美元，同比增长 281%，环比增长 60%。这还能更好吗？
Innolight 是我们行业内增长最快的公司，但根据 DIGITIMES Asia 的数据，在 2026 年初，整个半导体行业中有 7 家公司报告了 200% 及更高的增长率。所有这些公司都受益于人工智能（AI）的繁荣。是的，让我们使用"繁荣"这个词，而不是"泡沫"。
在 Innolight 的直接竞争对手中，Eoptolink（新易盛）以 12 亿美元的销售额遥遥领先位居第二，同比增长 116%，环比增长 3%。Coherent来自数据中心和通信板块的收入仍高于 Eoptolink，但同比增长速度较慢（"仅"为 40%）。Lumentum在增长率方面位居第二：同比增长 90%，环比增长 22%，销售额达到创纪录的 8.08 亿美元。Lumentum 的光模块业务增长甚至更快（同比增长超过 120%），但其规模仍然不大（每季度约 2 亿美元）。
"创纪录的积压订单"是财报电话会议中频繁提及的词语。思科旗下的 Acacia 报告了其有史以来最强劲的季度，订单超过 10 亿美元——实现了三位数的增长。Tower报告称，2027 年的长期客户承诺金额为 13 亿美元，2028 年的合同价值显著更高，并有约 2.9 亿美元的预付款作为支持。该公司估计，与 2025 年相比，来自相同客户的订单增加了 6 倍。Coherent 提到"订单预定已延伸至 2028 年，并且长期客户协议覆盖至本十年末。"这还能更好吗？
创纪录的积压订单可以追溯到供应链的最顶端。谷歌报告称，其云服务的积压订单环比 接近翻了一番，超过 4600 亿美元。该公司预计，未来 24 个月内，超过一半的积压订单将转化为收入。微软报告称，其未交付服务的绑定合同（积压订单的一部分）增至 6270 亿美元，同比增长 99%。
下图展示了主要云公司当前的积压订单数据。它还显示，其中近一半来自两家初创公司：OpenAI和 Anthropic。可能会出什么问题呢？
我们乐于看到行业繁荣，但请为明年、尤其是 2028 年准备好 B 计划。形势可能一夜之间发生变化。请收下所有的预付款以及当下一切实实在在的东西，同时继续进行投资以支持未来的需求。毫无疑问，未来需要更多的光器件/模块，但道路上总会有颠簸（一如既往）。
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