2026年4月28日，南极熊获悉，国内金属粉体龙头有研粉材（688456）近日发布了2025年年度报告。作为国内金属3D打印粉末核心供应商之一，公司全年实现营业收入39.04亿元，同比增长20.89%；归母净利润6993万元，同比增长17.76%。

公司现有主要业务分为四个板块：先进铜基金属粉体材料（有研重冶、有研合肥、英国 Makin、有研泰国）、微电子锡基焊粉材料（康普锡威、康普山东）、3D 打印粉体材料（有研增材）、电子浆料（有研纳微）。其中3D打印粉体材料2025年营收为5770万元，同比增长20.34%，延续高增长态势，成为公司第二增长曲线核心板块之一。

△有研粉材2025年主要财务数据

一、3D打印粉体：销量同比增69.01%，毛利率领跑全产品线

年报数据显示，有研粉材3D打印粉体材料业务表现亮眼：

营收：5769.94万元，同比增长20.34%；
销量：458.31吨，同比大增69.01%；
产量：480.56吨，同比增长63.66%；
毛利率：23.30%，显著高于铜基粉体（8.16%）、锡基焊粉（6.28%），为公司毛利率最高的核心业务。

△有研粉材2025年产品分类营业收入，虽然3D打印材料占比不高，但毛利率远高于其他材料

产品覆盖铝合金、高温合金、不锈钢等主流金属3D打印粉末，已批量供应航空航天、商业航天、增材制造服务厂商，并实现境外市场批量销售突破。

二、产能大扩张：山东增材基地2026年10月投产，设计年产能4580吨

为匹配行业爆发式需求，有研粉材加速产能布局：

1. 有研增材山东基地：2025年5月立项，总投资约2亿元，设计年产能4580吨，预计2026年10月建成投产，聚焦高端增材制造用金属粉末规模化生产。

△有研增材山东基地开工仪式

2. 技术壁垒持续加固：掌握气雾化制粉、离心雾化、低氧控制等核心技术，粉末球形度≥95%、氧含量≤150ppm，关键指标达国际先进水平，部分指标国际领先。

3. 研发投入加码：2025年研发费用1.35亿元，同比增21.88%；围绕高强铝合金、高温合金、双相不锈钢等开展12项在研项目，覆盖航空航天、海洋工程、SiC器件封装等高端场景。

△有研增材3D打印研发项目

三、战略定位：3D打印+电子浆料成“第二增长曲线”

有研粉材明确将增材制造、高端电子浆料列为两大新赛道，构建“巩固基本盘+突破新赛道”战略：

传统主业：铜基粉体、锡基焊粉国内市占率第一，支撑稳健现金流；

新赛道：3D打印粉体、电子浆料高毛利、高增长，2025年电子浆料营收同比增93.45%，与3D打印业务共同打造高盈利增长极。

下游覆盖商业航天、航空发动机、高端制造等增量赛道，随着山东基地投产，有望快速提升全球金属3D打印粉末市场份额。

四、南极熊点评

金属3D打印正从原型件走向批量化终端制造，粉末材料迎来需求爆发窗口期。有研粉材依托央企背景、国家级研发平台、自主制粉装备，在高端合金粉末国产化替代中占据一定优势。

随着2026年山东4580吨基地落地，公司将从“万吨级铜锡粉体龙头”升级为覆盖传统粉体+高端增材粉体的综合材料平台，进一步夯实在国内金属3D打印粉末领域的地位。