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发布于 2026-04-27 / 0 阅读
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为何LED芯片厂一季度收入下滑？跟这一政策有关

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近日，三安光电、乾照光电、聚灿光电等LED芯片厂商相继发布2026年一季度业绩报告。多家芯片厂的一季度营业收入同比下滑幅度较大，其中三安光电、乾照光电、聚灿光电2026年第一季度收入同比下滑32.59%、47.27%、42.71%。

乾照和聚灿主营业务中LED芯片收入占比更高也出现了更大幅度的下滑。但行家说Research观察数据后发现：这并非是其主营业务芯片板块收入出现较大的业绩下滑，而是与其贵金属废料回收不再确认收入有关。

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过去LED芯片厂废料收入占比
由于一季报通常极少披露包含废料在内的各个业务板块的收入信息，为了更好了解废料收入对LED芯片厂总营收的影响，行家说Research选择距离一季报时间最近的2025年年报的数据作为参考，来看看过去几家上市LED芯片厂的废料收入占比。具体如下：
三安光电2025年总营收179.49亿，其中废料收入58.26亿，废料收入占比32.46%；京东方华灿光电2025年总营收54.08亿，其中废料收入28.44亿，废料收入占比52.59%；乾照光电2025年总营收34.01亿，其中废料收入16.29亿，废料收入占比47.92%；聚灿光电2025年总营收31.27亿，其中废料收入17.35亿，废料收入占比55.48%。
由此可见，在将贵金属废料回收确认收入的情况下，LED芯片相关业务营收中，约有32-55%的收入是废料收入。因此，本次一季报的业绩披露中，将约占总营收50%的贵金属废料回收收入从总营收中调整掉，相当于同比减少了近32%-50%的收入。从实际一季报披露的数据看，多数LED芯片厂的营收下滑幅度在30%~40%，并未达到50%，一方面可能是因为这些企业有些其他非LED芯片板块的业务，或者剔除贵金属影响主营业务仍有增长。
芯片厂调整废料收入的主要原因
LED芯片生产使用高纯度颗粒状黄金，生产过程中仅有少量黄金通过蒸镀工艺附着于电路之上，其余大部分黄金会与其他生产物料掺杂，以附着物形式吸附在加工器件表面，形成黄金废料。
此前厂商可以择时选择废料贵金属的买卖时间，选择购入黄金出售废料的模式可能可以比单纯委外加工带来额外的投资收益。同时由于半导体行业投入较大，对于亏损或高增长的科技公司，二级市场部分更倾向于用PS（市销率）而非PE（市盈率）对进行定价，因此以前多数LED芯片厂将黄金废料销售给专业黄金回收公司，形成废料收入。
如上图所示，几家LED芯片厂在一季报中说明的未将贵金属废料回收确认收入的原因。他们的原因表述具有共性：根据 2025年11月1日起实施的《关于黄金有关税收政策的公告》，通过上海黄金交易所购买生产用黄金，进项税额扣除率由13%调整为6%，同时废料销售适用增值税税率是13%。因此LED芯片厂不将黄金废料确认收入，处置模式由对外销售调整为委外加工提纯复用。
根据行家说Research了解，2026年实施的黄金税收新政（财政部 税务总局公告2025年第11号），新政将通过显著的税负差异和严格的发票管理，改变了场外交易的税务成本结构，并引导交易向场内（交易所）集中。这个政策首次将黄金交易按用途严格划分为 “投资性”与 “非投资性”两类，并适用不同的增值税处理方式。
企业从上海黄金交易所、上海期货交易所购入标准黄金时，必须在出库环节明确声明用途。若购入后实际用途发生改变（例如，将用于生产的黄金废料出售），需在改变前向交易所报告，并可能涉及发票重开和进项税额转出等复杂税务处理，这直接关联到半导体公司采购黄金用于生产（非投资性用途）后，处置废料的环节。
根据新政，如果销售方采购时声明为“非投资性用途”，那么它销售给半导体公司时，可以开具增值税专用发票，这意味着半导体公司可以凭专票抵扣13%的进项税，其实际采购成本是“价格 + 13%增值税 - 13%进项抵扣 = 价格”，税负没有增加。但问题可能出在销售方身上。销售方从交易所采购时（非投资性用途）是免税的，没有进项税。而当它销售给半导体公司时，需要按13%缴纳销项税。由于它没有进项税可以抵扣，这13%的销项税可能成为其额外的税负成本，除非它能通过提价将税负转嫁给买方。
这可能导致销售方不愿意进行此类场外交易，或者通过提高售价，将这部分税负转移给半导体公司以覆盖税负，导致采购成本上升。因此，对LED芯片厂商影响就是由对外销售变为实物置换方式，贵金属废料回收不再确认收入，改为委托提纯复用。
总结
最后，在剔除废料收入后，我们一起来看看LED芯片厂一季度主营业务的表现情况：三安光电一季报表示本期与上年同期扣除贵金属废料的营业收入相比增长2.85%。乾照光电参考其2025年半年报中披露的废料收入占比50.32%，用该占比剔除其2025年一季报营收中废料收入后，2026年一季度芯片收入同比增幅估计为6%。聚灿光电一季报表示主营业务收入3.59亿元，同比增长 12.97%，GaN 基蓝绿光业务收入同比增长3.37%，GaAs基红黄光业务收入3146.67万元，增长3548.31%。
由此可见，2026年一季度芯片板块并未出现问题，整体表现是稳中有进的，且调整后的收入更能反映主营业务的真实质量。

*以上来源为行家说Research对黄金政策和LED芯片企业收入会计确认的分析，若有疏漏欢迎指正。

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