今年以来，跨境基金交易持续火热，尤其是白银 LOF 、原油 LOF 等稀缺性的跨境商品型 LOF ，持续吸引各类投资者涌入，造就了相关产品惊人的溢价水平。根据最新披露的公募基金 2025 年年报， 量化私募成为交易火爆的 LOF 背后重要玩家。
LOF 其他类型持有人中，牛散们各显神通，不少牛散广撒网式布局了几十只 LOF 。 ETF 方面，牛散的持仓体量更大，出现了多位持仓超过十亿元的超级牛散，他们普遍集中火力，重仓押注科技赛道。
多家量化私募现身 LOF 前十大持有人
今年以来， LOF 市场愈发受到资金关注。不少 LOF 规模不大、流动性相对受限，一些稀缺品种容易受炒作影响暴涨暴跌，这为高频交易、折溢价套利提供了肥沃土壤，一大批量化私募顺势入场。
在众多参与机构中，上海宁苑资产管理有限公司的身影尤为突出。 Wind 数据显示，截至 2025 年底，宁苑资管旗下私募基金合计持有 52 只 LOF ，持仓份额合计超过 3 亿份，是 LOF 市场最大的私募玩家。宁苑资管持仓品种十分丰富，覆盖了印度、美国以及中国香港等跨境市场，黄金、原油等商品市场，以及芯片、 AI 、军工、新能源等科技板块 LOF ，重仓产品包括印度基金 LOF 、华宝油气 LOF 、中概互联网 LOF 、白酒基金 LOF 、黄金 LOF 等。资料显示，宁苑资管是一只专注于二级市场投资的交易团队，策略叠加了量化和基本面研究，基于对金融市场的微观结构和参与者的理解，满足市场流动性需求。
另一家中大型私募上海量魁私募基金管理有限公司，精准重仓了三只 QDII 型原油 LOF ，位列南方原油 LOF 、嘉实原油 LOF 、原油 LOF 易方达的前十大持有人。 2026 年以来，受地缘局势影响，油价暴涨，原油 LOF 交易火热，溢价率一度超过 50% ，今年以来业绩表现一度翻倍。若该私募重仓上述品种，没有提前离场，无论是套利交易还是配置型持有，收益会十分可观。资料显示，量魁私募资产管理规模在 50 亿元至 100 亿元区间，以量化交易作为核心业务，模型研究涵盖股票、 ETF 、期货和期权等国内市场品种。
同类玩家还包括杭州倍致私募基金管理有限公司、北京巨量边界私募基金管理有限公司等，以小份额、多品种方式参与 LOF 投资。
除上述量化私募外，瑞银集团也布局了大量 LOF ，尤其是 QDII 型和商品型 LOF 。其重仓产品包括印度基金 LOF 、南方原油 LOF 、嘉实原油 LOF 等，单只产品持仓均超千万份，持仓总市值超 2 亿元。
牛散扎堆买入 LOF
LOF 因交易便捷、门槛较低，一直备受牛散青睐。在 LOF 前十大持有人中，能看到不少长期投资者和套利者的身影。
多位牛散广撒网式投资 LOF 市场。其中，“杨凯”持有 56 只 LOF ，持仓中包含了多只大盘价值型 LOF 和红利 LOF 。尽管持仓数量庞大，但“杨凯”的总持仓金额合计不到 4000 万元，单只品种平均持仓不到百万元，呈现分散布局的特征。
另一位牛散“高德荣”持有 39 只 LOF ，总持仓超 2000 万元；“王星宇”持有 29 只 LOF ，总持仓超过 3000 万元；“邵常红”“潘小彦”重仓持有 LOF 的数量分别达到 20 只、 19 只。
此外，“陈韵华”“吴秀菁”“邱贤奕”名字频繁同时出现在同一只产品的前十大持有人中，“抱团”式重仓了国投瑞盈 LOF 、国投资源 LOF 等。
科技赛道 ETF 受青睐
与 LOF 的分散布局不同，由于 ETF 产品的规模相对较大，选择 ETF 的牛散往往集中火力，重仓押注单一赛道。例如，“葛素芹”是港股创新药相关 ETF 的头号个人玩家。截至 2025 年底，其持有港股创新药 ETF 广发的份额高达 10.51 亿份，位居第二大持有人。若以该基金期末单位净值计算，其持仓市值约 12.63 亿元。 2025 年下半年以来，港股创新药板块大幅波动，该 ETF 持续回撤，近期才开始大幅反弹。以巨量资金押注一只高波动行业 ETF ，极度考验牛散的心态。
“狄艳平”也是持仓 ETF 超 10 亿元的超级牛散。数据显示，截至 2025 年底，“狄艳平”共持有 5 只股票 ETF ，总持仓金额高达 16.96 亿元，且持仓高度集中于科技成长赛道。具体来看，“狄艳平”重仓多只科技主题 ETF ，对半导体 ETF 国联安持仓 3.39 亿份，截至 2025 年年底的估算市值约 4.96 亿元；持有电池 ETF 广发 3.94 亿份，估算市值超过 4 亿元；持有科创 50ETF 华夏 2.24 亿份，估算市值超过 3 亿元；持有机器人 ETF 华夏 2.68 亿份，估算市值超过 2 亿元；持有通信 ETF 国泰 3526 万份，估算市值超过 1 亿元。
“滕伟”共持有 3 只股票 ETF ，对科创 50ETF 华夏持仓 2.56 亿份，截至 2025 年年底的持仓估算市值约 3.62 亿元，对中证 1000ETF 南方、机器人 ETF 华夏持仓估算市值均超过 1 亿元。
科创板基金也吸引了大量牛散投资，“余子贵”是其中的典型代表。他同时出现在科创 50 增强 ETF 南方、科创 50 增强 ETF 鹏华等多只科创板相关基金的前十大持有人名单中，这些基金包含了增强策略 ETF 和灵活配置型的主动权益基金。此外，他的重仓品种还包括中证 A500 指数增强基金、中证 1000 指数增强基金，将宽基指数基金作为底仓配置，并借助基金经理的主动管理获取超额收益。