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1、2025年深天马 A实现营业总收入362.27亿元，同比增长8.16%；归母净利润1.67亿元，较2024年的-6.69亿元成功扭亏为盈，同比盈利改善超8亿元；但扣除非经常性损益后的归母净利润仍为-5.74亿元，虽较2024年的-22.24亿元大幅收窄16.5亿元，却延续了自2023年以来的亏损态势。

2、回溯近 6年业绩表现，深天马A的扣非净利润亏损规模持续扩大后逐步收窄：2020年扣非净利亏损 9.33 亿元，2021 年亏损 8.58 亿元，2022 年亏损 13.59 亿元，2023 年亏损 38.31亿元，2024年亏损22.24亿元，2025年亏损5.74亿元，6年累计亏损超 97亿元。

3、Omdia发布的《智能手机显示市场洞察》显示，2026年全球智能手机AMOLED面板出货量预计降至8.1亿片，低于2025年的8.17亿片。这是AMOLED面板出货量连续三年增长后的首次下跌。下跌原因主要是存储芯片供应短缺及价格疯狂上涨，厂商纷纷下调2026年的采购计划所致。在这种情况下，对于已经扣非净利持续亏损多年的深天马A而言，其扣非净利润何时转正？

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文/李老师

众所周知，由于当前智能手机市场低迷，导致整个手机产业链的整体情况并不是很理想，尤其是在面板市场更是如此，过去几年国内面板企业的竞争过于激烈，价格战持续不止，这也导致不少企业持续亏损，深天马A正是其中之一。

近期，深天马A正式披露2025年年度报告，这份承载着市场众多期待的财报，既展现了公司经营层面的积极变化，也未能掩盖其持续亏损的核心痛点。

年报数据显示，2025年深天马 A实现营业总收入362.27亿元，同比增长8.16%；归母净利润1.67亿元，较2024年的-6.69亿元成功扭亏为盈，同比盈利改善；但扣除非经常性损益后的归母净利润仍为-5.74亿元，虽较2024年的-22.24亿元大幅收窄16.5亿元，却延续了自2023年以来的亏损态势。

回溯近 6年业绩表现，深天马A的扣非净利润亏损规模持续扩大后逐步收窄：2020年扣非净利亏损 9.33 亿元，2021 年亏损 8.58 亿元，2022 年亏损 13.59 亿元，2023 年亏损 38.31亿元，2024年亏损22.24亿元，2025年亏损5.74亿元，6年累计亏损超 97亿元。

作为国内中小尺寸显示面板领域的龙头企业，深天马A曾凭借在车载显示、中小尺寸LCD领域的优势稳居行业前列，如今却陷入长期扣非亏损的困境，其背后既有行业周期波动的外部影响，也有公司自身业务布局、产能投入、成本控制等方面的内部问题。

扣非净利再次亏损：连续6年合计亏损超66亿元

据深天马A介绍，2025年，公司实现营业收入 362 亿元，同比增长超 8%，归母净利润同比改善超 8 亿元，扣非后净利润同比改善超 16 亿元，盈利能力显著提升，成功实现业绩转盈，在主要业务领域都保持了良好的市场表现。

在公司整体营收中，车载业务占比约38%，手机业务占比 30%，专业显示业务占比14%，IT 业务占比7%，余下的还有比如智能穿戴在内的一些其他业务收入和其他收入。但是从扣非净利润来看，深天马A持续 6年累计亏损超过了 97亿元。

此外，从其2025年报中查询得知，深天马A旗下多家子公司仍处于巨亏之中，武汉天马微电子有限公司、厦门天马微电子有限公司分别亏损3.26亿元、1.78亿元，而参股公司厦门天马显示科技有限公司、厦门天马光电子有限公司则分别亏损17.4亿元、0.45亿元。

据深天马A介绍，全球中小尺寸显示行业下游应用广泛，覆盖智能手机、IT、车载、工业品等应用市场，得益于智能化和生成式AI 普及、显示技术规格升级和新技术渗透率提升，全球中小尺寸显示行业呈现良性发展态势。

目前，显示技术呈现多样化技术并存格局，各技术间通过差异化竞争与生态协同，共同推动智能终端视觉体验的多元化升级：

AMOLED技术已成为智能手机、智能穿戴等应用领域的主流选择，尤其在高端市场占据绝对主导地位，并向 IT、车载等中尺寸场景加速渗透。

其中，LCD技术凭借成熟的供应链和显著的成本优势，以及依托高性能 LTPS 技术的普及以及 IGZO、Mini-LED 技术的成长，在多应用场景仍保持广泛稳健需求。

作为下一代新型显示技术代表的Micro-LED 技术，产业链头部企业持续积极布局，逐步实现关键技术突破，推动商用化进程加速。

此外，随着生成式AI 技术的发展，带动显示技术持续升级、显示行业需求结构重构、显示场景边界进一步拓展，“显示+AI”的深度融合趋势显现，正成为新一轮发展的核心方向。

深天马A表示，2025年，中小尺寸显示领域呈现弱复苏态势，以智能手机、车载显示、IT和工业品等为代表的主要应用市场呈现不同程度发展：

智能手机市场，需求微增，高端机型成为拉动市场的核心引擎，各技术产品间分化趋势较为明显，其中柔性AMOLED 渗透率得到进一步提升，成为高端智能手机的绝对主导，a-Si 需求稳健，同比实现稳定增长。

车载市场，基于智能座舱持续普及以及应用场景的不断丰富，新能源车渗透率的不断提升，车载显示随着电动化、智能化、网联化等趋势持续升温，交互需求保持成长，多屏化、大屏化正逐步成为主流需求，显示产品面积增速超越数量增速，并刺激以LTPS为代表的高端车载屏需求增长，推动产品持续升级，同时随着整车厂进一步加深直接与面板厂合作的新商业模式，推动显示屏厂不断加强从供应单一面板向系统级集成总成的能力，给显示屏厂带来提升附加值的商机。

而IT产品包括笔电、平板电脑和显示器等三类产品，受惠于 AI PC 产品线丰富和微软操作系统迭代更新，用户换机需求增加，整体市场呈现增长态势，尽管 a-Si 仍占据市场主力，但是 Oxide/AMOLED 等渗透率亦将呈现持续增加态势。

而在AMOLED市场方面，据深天马A表示，2025年，公司柔性AMOLED手机显示出货量同比持续增长，保持国内第二、全球第三，持续深化与国内主流头部品牌的战略合作，旗舰产品出货量实现跨越式增长，多款产品支持战略客户旗舰首发。

同时，公司持续通过产线能力提升、运营效能优化、全流程降本增效等，稳健应对需求波动和行业竞争，实现盈利能力同比进一步改善，叠加OLED 业务多元化的扎实推进，TM17产线实现利润同比改善超 40%。

目前，OLED技术在各应用领域的渗透仍在提升，短期内虽面临部分元器件紧缺涨价带来的挑战，但中长期行业需求增长、规格升级趋势不变，公司将紧抓结构性机会，在手机产品上着力强化高端旗舰能力，在保持行业市占地位的基础上，聚焦头部客户、旗舰项目份额的持续提升。

2025年，公司车载显示业务营收同比增长约18%，业务规模创历史新高，汽车电子和新能源车载业务成为重要增长引擎。

其中聚焦国际显示总成业务的汽车电子业务营收同比增长超30%，并成功实现盈利突破；新能源业务方面，公司快速响应新能源市场智能座舱升级机遇，国内新能源市场份额持续快速增长。

随着LTPS和 OLED等新技术在车载领域加速渗透，公司不断加快相关产品技术开发和产线能力优化，公司 LTPS 车载产品出货量跃升至全球第二，多款 OLED 车载量产项目顺利推进，整体车载新项目机会快速累积，获得的全球项目定点价值保持高位。

显示面板行业周期下行：竞争格局加剧挤压盈利空间

众所周知，显示面板行业具有典型的周期性特征，行业景气度与下游消费电子需求、产能供给密切相关。2023-2024年，全球显示面板行业处于下行周期，需求疲软、产能过剩、价格承压，成为深天马A扣非亏损的核心外部诱因；2025年行业逐步复苏，但结构性分化明显，仍未完全摆脱周期波动的影响。

从面板行业来看，2023-2024年，全球消费电子市场持续低迷，智能手机、平板电脑等传统下游终端需求疲软，导致中小尺寸显示面板需求不足，市场供过于求，面板价格持续下行。

根据行业数据，2023年全球面板营业额同比下降，其中中小尺寸LCD面板价格跌幅较大，部分产品价格甚至低于生产成本，导致面板企业普遍面临盈利压力。

深天马A作为中小尺寸面板龙头，虽在车载显示等领域具有优势，但仍难以摆脱行业周期的影响，2023-2024年营收增长乏力，毛利率大幅下滑，2023年毛利率跌至6.78%的谷底，直接导致扣非净利润大幅亏损。

与此同时，行业竞争格局加剧，价格战挤压盈利空间。显示面板行业集中度较高，全球CR4超70%，京东方、TCL华星、三星显示、LGD等企业占据主导地位，市场竞争异常激烈。

其中，LCD赛道呈现“国内双龙头垄断”格局，京东方、TCL华星合计占全球LCD产能50%以上，掌握定价权，中小尺寸LCD领域竞争尤为激烈；OLED赛道则由韩国三星显示、LGD主导，三星垄断中小尺寸OLED、LGD主导大尺寸OLED，国内企业虽在逐步突破，但仍处于追赶阶段。

深天马A在LCD领域面临京东方、TCL华星的挤压，在OLED领域面临三星显示的竞争，为争夺市场份额，不得不采取降价策略，进一步挤压了自身的盈利空间。

此外，显示面板产业链呈现“上游高壁垒垄断、中游制造分化、下游多元化放量”的特征，上游核心材料与设备主要被美日韩企业垄断，国产替代率仅约30%，核心卡脖子环节如OLED蒸镀机（日本Canon Tokki）、玻璃基板（美国康宁/日本旭硝子）、OLED材料（韩国三星SDI/德国默克）等，国产替代率均低于20%。

上游原材料与设备价格的波动直接影响面板企业的生产成本，而深天马A作为中游制造企业，议价能力较弱，难以将成本压力完全转嫁至下游，导致成本高企，进一步侵蚀利润。2025年，尽管原材料价格相对稳定，但上游核心材料的高成本仍对公司毛利率形成一定制约。

尤其是近两年来，显示面板行业告别规模扩张，进入“传统赛道稳盘、新兴赛道高增”的阶段，OLED与车载显示成为核心增长极，而传统消费电子赛道需求饱和，增长乏力。

2025年全球面板营业额1144亿美元，同比微降1.3%，其中LCD面板695亿美元（占比61.8%），OLED面板447亿美元（占比39.1%）。

从应用端来看，2025年出货面积占比中，电视面板42.3%、手机面板25.6%、显示器面板18.9%、车载面板8.7%，手机、电视等传统消费电子面板增速放缓，甚至出现负增长，而深天马A此前在传统消费电子面板领域布局较多，业务结构调整滞后，导致前期盈利受到较大冲击。

尽管2025年深天马A的车载+专业显示业务营收占比已提升不少，但在此前三年，公司业务结构仍以传统消费电子面板为主，手机、平板等传统业务占比过高，而这些业务面临需求饱和、竞争激烈、价格承压的困境，毛利率较低，拖累了整体盈利水平。

手机市场出货量大跌：深天马A何时扣非转正？

谈及2026年，深天马A表示，公司将坚持“2+1+N”战略引领，以持续提升经营质效为核心目标，坚持“抢头、举旗、高效”的指导方针，聚焦核心主业，强化“产品技术领先、全球化服务领先和质量领先”的核心能力建设，推动各项业务高质量发展。

在手机显示领域，公司将发挥多技术、多产线协同优势。AMOLED方面，坚定“抢头举旗”，持续推进技术能力升级，强化极致成本，提升产品竞争力，不断优化产品结构，进一步提升市占率和高端旗舰产品占比，提升盈利能力；LCD方面，推进高世代线技术能力全面领先，提增产品竞争力和产线运营能力。

在车载显示，公司将强化领先优势，加快LTPS TFT-LCD 车载业务发展，加速AMOLED 车载技术开发，推动 AMOLED 车载项目量产，领先布局 Micro-LED车载产品技术开发，强化高世代线车载大屏产品能力，推升车载业务全面竞争力；持续积极开拓新能源汽车市场，并深入推进汽车电子业务国际大客户开拓和更多项目稳定量产，以 Display+技术领先和品质量产，通过产品、技术和商业模式创新，为客户提供更优质的解决方案和服务，推动车载业务全面领先。