NewCo迎来变现时刻

中国药企参与的NewCo，开始“上岸”。

近日，Kailera Therapeutics正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请，计划在纳斯达克上市。

Kailera成立于2024年，主要是为了承接恒瑞医药的三款代谢产品所组建。

2024年5月，恒瑞医药将口服小分子GLP-1受体激动剂HRS-7535、GLP-1/GIP双靶点激动剂HRS-9531及下一代肠促胰岛素产品HRS-4729打包授予刚成立的Hercules（后更名为Kailera），后者获得除大中华区外的全球开发、生产和商业化独家权利。

恒瑞医药不仅可以收获1.1亿美元首付款及近期里程碑付款，潜在交易总金额约60亿美元，还持有Kailera 19.9%的股权。这笔交易直接带火了Newco模式。

与传统的license-out交易不同，在首付款和里程碑付款之外，Newco模式的授权方还可以同步获得股权，保留未来通过IPO或并购实现股权增值的弹性空间，具有双重收益结构。

但是，这一模式对产品管线的差异化价值与管理团队的专业能力要求较高，因此仍然不是主流交易模式。

医药魔方NextPharma数据显示，2025年中国创新药共发生9起Newco模式授权交易。这些以国产创新资产为根基的Newco公司，经过一到两年的发展，正陆续迈入发展的新阶段，“大国新药”的叙事也由此翻开新的一页。