2025年，药明康德核心财务指标表现突出：全年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；持续经营业务收入434.2亿元，同比增长21.40%。利润端尤为亮眼，归属于上市公司股东的净利润191.51亿元，较上年大幅增长，每股收益达6.70元。

图1. 药明康德近3年主要会计指标，来源：公司财报

盈利能力持续提升，全年毛利216.55亿元，同比上升33.04%，毛利率达47.64%，同比提升6.16个百分点，主要得益于CRDMO模式下临床后期和商业化项目占比增加。

现金流管理优异，经营活动现金流量净额172.03亿元，同比增长38.66%。截至年末，公司资产总计1031.21亿元，净资产797.12亿元，资产负债结构稳定，为后续发展提供坚实保障。

从财报细节看，药明康德2025年的业绩增长背后有三大亮点值得关注。

图2. 其不同行业毛利率情况，来源：公司财报

其一，毛利率显著提升。持续经营业务毛利率从上年同期的44.63%提升至48.91%，其中化学业务毛利率同比上升5.50个百分点至51.89%，主要得益于生产工艺持续优化以及临床后期和商业化项目增长带来的规模效应。测试业务与生物学业务毛利率虽受市场价格因素影响有所波动，但整体仍在可控区间。

其二，在手订单创下新高。截至2025年末，公司持续经营业务在手订单达580.0亿元，同比增长28.8%，为2026年及后续收入增长奠定了坚实基础。特别是化学业务中的TIDES（寡核苷酸和多肽）板块，在手订单同比增长20.2%，显示出新分子类型业务的强劲需求。

其三，非经常性收益显著增厚利润。报告期内，公司通过出售联营企业药明合联（WuXi XDC Cayman Inc.）部分股权及剥离部分非核心业务，合计确认投资收益85.88亿元，其中处置联营企业股权及剥离业务收益占比较大。这一战略性资产优化动作不仅为公司带来了可观的现金流入，也进一步聚焦了核心CRDMO业务，提升了整体资产质量。

药明康德业务分为化学、测试、生物学及其他四大板块，形成全产业链服务体系。其中化学业务是公司业绩增长的核心主力，全年实现收入364.65亿元，同比增长25.52%，占持续经营业务收入的84.0%。其中，小分子药物发现（“R”业务）持续为下游引流，全年为客户成功合成并交付超过42万个新化合物，R到D转化分子达310个。小分子工艺研发和生产（“D”和“M”业务）收入199.2亿元，同比增长11.4%，管线总数达3,452个，包括83个商业化项目、91个临床III期项目，商业化和临床III期阶段项目全年增加22个。

尤为亮眼的是TIDES业务（寡核苷酸和多肽），全年收入达到113.7亿元，同比飙升96.0%，几乎实现翻倍增长。公司于2025年9月提前完成泰兴多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已提升至超100,000L。TIDES D&M服务客户数同比提升25%，服务分子数量同比提升45%。这一板块的爆发式增长，精准契合了全球GLP-1等多肽类药物研发热潮，成为化学业务中最具活力的增长极。

测试业务实现收入40.42亿元，同比增长4.69%，恢复正增长。其中，药物安全性评价业务收入同比增长4.6%，持续保持亚太行业领先地位。新分子业务收入占比进一步提升至超30%，在核酸类、偶联类、多特异性抗体类等领域保持领先。苏州、上海设施连续多次顺利通过FDA、OECD、NMPA、PMDA检查，彰显了公司国际一流的质量体系。

生物学业务实现收入26.77亿元，同比增长5.24%。新分子业务收入占比提升至超30%，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长。体外综合筛选平台技术加速突破，体内药理学能力持续提升，非肿瘤业务保持竞争优势。

面向2026年，药明康德给出了明确的业绩指引：预计全年整体收入达到513亿元至530亿元，其中持续经营业务收入同比增长18%至22%。这一指引基于当前在手订单情况及对全球医药研发服务市场持续增长的预期。公司将加速全球产能投放，强化化学业务优势，推进TIDES、高活药物等新领域布局，推动测试、生物学业务持续增长。

技术上加大多肽药、PROTAC等前沿领域投入，推进自动化升级；全球布局上深化与国际药企合作，拓展市场份额；同时优化财务管理，完善人才激励机制，保障长期稳健发展。总体而言，依托全产业链优势与技术创新，药明康德有望持续领跑全球医药研发服务行业，赋能全球医药创新。